“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”。股神巴菲特的这句话被很多投资人奉为圭臬,但当恐慌在市场真实上演的时候,能够做到“贪婪”的人依然只是少数。
近期腾讯、阿里、美团等个股走势极端,许多投资者选择了望风而逃。
在市场极度恐慌的时候,投资顶流们选择了逆向而行。3月15日,腾讯股价跌至310港元左右。被称为“中国巴菲特”的段永平表示:“明天准备拿BRKB换点(腾讯),不等了。”
过去几年,市场多次上演恐慌时刻。从投资顶流们的操作情况看,在市场恐慌时出击,最终都获得了可观的回报。
投资顶流逆势布局
重仓苹果和茅台的段永平,过去半年多来对腾讯的关注明显多了。过去一年来腾讯的股价“跌跌不休”,从去年2月的750港元,一度跌至近期的不到300港元。
在笃信价值的段永平看来,机会是跌出来的。去年8月4日,当腾讯股价跌至450港元左右时,段永平表示“今天买了点,再跌再多买些”,随后进行了加仓。今年2月以来,他又两度买入腾讯股票。在腾讯股价跌破400港元的时候,段永平表示每跌10%加一次仓。
3月15日,在中概股大跌的时候,腾讯股价一度跌至300港元下方。段永平表示,已等不及三天后就要到账的钱,选择卖掉BRKB换腾讯股票。
和段永平一样选择逆势建仓港股的,还有兴全基金的投资大咖谢治宇、中庚基金的丘栋荣。两人近期公开看多港股。在3月16日的港股大反弹行情中,谢治宇管理的兴全合宜基金单日净值上涨逾6%,丘栋荣管理的中庚价值领航基金单日净值涨幅更是超过了9%。从他们管理的基金重仓股情况可以看出,在今年以来的中概股大跌行情中,他们加大了对港股的布局力度。
事实上,过去几年的几次极端行情,都是投资顶流们逆势布局的好时机。以高毅资产投资人冯柳为例,2018年国庆长假后,市场突然大跌,短短八九个交易日上证指数便跌去了370多点,10月19日最低下探2449点。即使是“股王”贵州茅台,也非常罕见地跌停。但在市场恐慌的时候,冯柳果敢出手,将港股仓位大举转移到A股。
从康缘药业的非定期公告可以看出,冯柳管理的高毅邻山1号基金,在2018年10月市场恐慌的时候,大举加仓了康缘药业。
2019年初,随着市场情绪的好转,以消费、医药等为代表的核心资产,以及光伏、新能源汽车、高端制造等板块,开始大放异彩。在2018年底选择避险降低仓位乃至清仓的基金,完全没有享受到此后的上涨行情。
把握时代发展脉搏
在资本市场上,牛股总是随着时代发展而起舞。对于投资者来说,在市场遭遇极端行情的时候出击至关重要。但对于出击的具体标的,每个人都有不同的理解。段永平选择了他能看懂的公司,冯柳选择符合其投资框架的公司。
在2018年的趋势性下跌行情中,广发基金的费逸一度陷入苦恼之中。2017年7月担任基金经理,几个月后就迎来了市场调整,所布局的医药股和电子股跌幅不小,让费逸面临巨大的压力。
费逸在研究美股投资史时发现,牛股总是随着时代发展而起舞。尽管中美两国的发展背景不同,但历史总是押着相似的韵脚前行。投资要把握时代发展的脉搏,必须有与之对应的格局思维和前瞻性思考,去思考未来10年、20年能够蓬勃发展的行业。由此出发,他当时选出了医药和电子两条投资主线并重仓持有。
“美股的长牛股是消费公司和科技公司。我要选择推动社会向前发展的行业。”费逸说,“聚焦为时代发展提供动力的行业并进行布局,比进行全行业配置的胜率要高很多。”
从很多绩优投资人的经验看,不管是张坤、萧楠还是陈光明,他们在2013年至2015年的成长概念股行情中,都经历了艰难时刻,但都坚持独立判断挺了过来,最终收获了时间的玫瑰。
从业绩归因看,过去几年的绩优基金大多准确把握了社会发展趋势。以贵州茅台、五粮液、泸州老窖、海天味业等为代表的核心资产概念股表现抢眼,以恒瑞医药、泰格医药、宁德时代、隆基股份等为代表的医药和科技行业龙头股,都曾表现不俗。2019年刘格菘依靠重仓科技和医药板块夺得年度收益冠军,2020年赵诣依靠重仓新能源板块夺得年度收益冠军,2021年前海开源基金经理崔宸龙依靠重仓新能源夺得年度收益冠军,无不是把握了产业发展趋势的结果。
高毅资产首席投资官邓晓峰曾表示,A股市场反映、记录了我国各个产业的变迁史,把握了时代发展脉络和产业发展趋势,投资者就可以获得巨大回报。
战胜恐慌有底气
对于投资顶流来说,每一个投资决策都是基于其投资框架所作出的。段永平买入腾讯,是因为腾讯是他理解范围内的好公司。
作为巴菲特的信徒,段永平笃信,买股票就是买公司,买公司就是买其未来现金流的折现,未来指的是公司整个生命周期。“看懂公司就是看懂其未来现金流的折现。看懂投资实际上就是看懂现金流如何折现的问题,比如生意模式、护城河、能力圈,等等。”段永平表示,“知道自己的能力圈有多大,往往比自己能力圈有多大要重要得多!”
在自己能力圈内锚定价值,这是段永平出击腾讯的信心,也是战胜恐慌的底气所在。在市场恐慌时出手的绩优投资人,其很大一部分收益均来自能力圈内突发事件带来的机会。
以谢治宇为例,2018年5月底,受光伏政策调整影响,光伏龙头股隆基股份大幅下跌。当时已经重仓隆基股份的谢治宇,选择了逆势加仓。从其管理的兴全合宜基金可以看出,2018年一季度,该基金持有隆基股份3375万股;二季度隆基股份大跌之后,加仓至5245万股,并在三季度进一步加仓至1.45亿股。此后隆基股份上涨几倍,为该基金贡献了丰厚收益。敢于逆势加仓,同谢治宇长期关注我国的能源革命密不可分。对光伏行业多年的深入跟踪,让他在市场剧烈波动中敢于逆势加仓。
与之相反,部分基金经理在极端行情中选择降低仓位,结果错失了此后的大幅上涨行情。2018年四季度,市场笼罩着悲观气氛,部分基金经理为了回避风险,将仓位降得很低。但在2019年一季度的飙涨行情中,他们根本来不及加仓,严重影响了长期收益。接受记者采访过的多位基金经理,都曾对自己在2018年底和2020年3月市场大跌时的减仓操作深感痛惜。例如,某深耕于消费领域的基金经理,在2020年3月的大跌行情中,因为担心基金净值回撤过大而大幅降低了仓位,最终错失了此后的白酒股大涨行情。这让他非常懊悔。