与凉皮、肉夹馍并称为西安文化标签“三秦套餐”的冰峰饮料,在两次递交、更新招股书后,最终选择放弃IPO。

近日,证监会官网显示,因西安冰峰饮料股份有限公司(下称“冰峰饮料”)撤回申报材料,故取消对其发行申报文件的审核,这也意味着从2021年5月31日前递交IPO申请材料至今,冰峰饮料在排队11个多月后,选择了放弃。

IPO临门一脚却撤回申请,冰峰饮料为何选择放弃“国产汽水第一股”的称号?对此,冰峰饮料回应称,融资计划有所调整,据企业长远发展需要,决定暂缓上市进程。

长江商报记者注意到,去年12月的招股书反馈意见中,证监会曾对冰峰饮料提出高达54项疑问,并要求其作出书面说明。随着冰峰饮料撤回IPO材料,有关这家知名汽水厂的种种,再次潜入水面之下。

事实上,虽是陕西家喻户晓的老字号,但成立70余年,冰峰饮料接近八成的收入还是在陕西地区。电商占比不足,长期依赖的经销模式平均销售额面临逐年下滑,改变迫在眉睫。如今在新消费、新品牌的不断冲击下,困守陕西还能是冰峰饮料唯一的出路吗?

高度依赖单品,“困”于陕西

资料显示,冰峰饮料成立于1948年,前身为西北汽水厂,主营产品为橙味汽水。作为创立于西安的汽水品牌,在较长一段时间内,冰峰汽水与凉皮、肉夹馍并列称为陕西特产。

招股书显示,2018年至2021年上半年(以下简称“报告期内”),冰峰饮料营收分别为2.86亿元、3.02亿元、3.33亿元和2.19亿元,呈现稳步增长态势;同期净利润为6969.09万元、7767.08万元、6525.15万元和6156.15万元,虽有波动但总体平稳。

需要注意的是,每年3亿元左右的营收,在我国数千亿元的饮料市场中,规模并不算大。据中国饮料工业协会统计,2021年国内饮料行业市场规模已达5193亿元。

与此同时,在这平稳的营收之下,是冰峰饮料对陕西的“过度依赖”。报告期内,公司在陕西省的营收占比分别为87.44%、81.73%、80.23%和77.79%。其余华南、华东、华北等大区,销售营收占比始终徘徊在个位数。

在中国食品行业分析师朱丹蓬看来,冰峰饮料收入过度依赖陕西地区,目前的营收规模属于典型的区域品牌,没有资本的加持或优秀团队的操盘很难走出区域市场,这或是冰峰饮料冲刺IPO的主要原因。

冰峰饮料也坦言,如果公司不能有效开发陕西省外新市场,拓宽更广阔的产品市场区域,将对公司未来成长产生一定影响。

事实上,为了实现地域突破,冰峰饮料也尝试从电商入手,积极开通了天猫、拼多多和京东直营店,还请来李佳琦、薇娅、罗永浩为品牌带货。2018年以来,公司销售费用支出年均增速高达90.18%。

值得注意的是,2021年上半年,冰峰饮料的销售费用投入为1924.5万元,但线上销售额合计仅为1083.1万元,营收贡献比重不足5%。或许正因如此,冰峰饮料本次IPO预计募资6.69亿元,其中,在营销及品牌建设将投入4.3亿元,占比达64.24%。

而从主营收入产品构成看,橙味汽水依然是冰峰最主要收入来源。招股书显示,2018年-2021年上半年,冰峰玻璃瓶橙味汽水和罐装橙味汽水销售金额占总营收比重超过80%。

从产品创新来看,公司除了橙味汽水(碳酸饮料)之外,冰峰还推出了酸梅汤(植物饮料),罐装原味、西柚味、玫瑰荔枝味茯茶(茶饮料)等。但从实际效果来看,公司仍以碳酸饮料为主要营收来源,目前还未打造出橙味汽水之外的第二个大单品。

九成收入依靠经销商,关联交易过高

除了存在产品单一风险,长江商报记者注意到,冰峰饮料的经营似乎对关联方存在较大的依赖。

据招股书显示,2018年至2021年上半年,冰峰饮料关联采购金额分别为3827.96万元、3926.81万元、2786.30万元、2366.82万元,占其营业成本的比重分别为26.65%、26.35%、15.73%、20.69%。已逼近30%的监管警戒线。

针对冰峰饮料招股书的规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题等方面,证监会曾在2021年12月3日提出反馈意见。

从反馈意见来看,证监会共计提出54项疑问,不仅要求补充披露多项信息,还要求公司对于涉及控股股东糖酒集团国企改制时股权转让过程中,是否存在造成国有资产流失的情况进行披露和解释。这也是冰峰饮料上市路上的主要挑战。

而据招股书显示,进行采购金额占比较高的关联方,名字都颇为近似,如西安市西糖烟酒连锁超市有限公司、西安糖酒冰峰物流有限公司、西安唐久物业管理有限公司,往往带有“西安”、“糖”、“酒”等字眼,股权穿透后,均与冰峰饮料大股东西安糖酒集团有关。

有行业人士表示,“这种情况很可能是因为冰峰饮料对外业务拓展不足,或还会引发对其业务独立性与业绩真实性的质疑”。

作为区域型企业,冰峰饮料依赖本地线下经销模式,经销商分散、采购额较小、商户数量多的特征十分明显。

即便在近两年,电商直播崛起的背景下,冰峰饮料依然保持传统的经销商模式。在2018年至2021年上半年,冰峰饮料的电商渠道销售额分别为0.04亿元、0.11亿元、0.20亿元和0.11亿元,占营收比重分别为1.43%、3.66%、6.09%和4.96%。

而同期,冰峰饮料由经销渠道产生的销售收入分别为2.71亿元、2.82亿元、3.01亿元、2.01亿元,经销收入占比超过91%,堪称核心业务板块。

行业人士指出,冰峰要走向全国市场,依赖经销模式已经不太现实。在数字化大潮下,电商或许是唯一的突破口。

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