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投资要点：

电力设备行业2023年上半年整体业绩保持增长， 业绩增速有所下滑， 细分板块有所分化。 2023年H1， 申万电力设备行业整体实现营业收入17,373亿元， 同比增长21.5%， 增速同比下降26.1个百分点； 实现归母净利润1,451亿元， 同比增长17.8%， 增速同比下降57.6个百分点； 实现扣非归母净利润1,307亿元， 同比增长14.6%， 增速同比下降78.5个百分点。 2023年H1， 申万电力设备行业整体期间费用率为5.7%， 同比下降0.4个百分点； 申万电力设备行业整体研发费用率为3.5%， 同比持平； 毛利率是19.9%， 同比下降0.2个百分点； 净利率是9.1%， 同比下降0.2个百分点。 2023年H1， 二级子板块中， 光伏设备、 电池和其他电源设备板块营收同比增速较快， 分别约32.0%、 22.9%和15.8%； 其他电源设备、 光伏设备和电网设备行业的归母净利润同比增速较高， 分别达104.9%、41.0%、 21.0%。

电力设备行业2023Q2业绩整体同比增速延续高增， 但增速有所放缓， 风电行业景气度回升。 2023Q2， 申万电力设备行业整体实现营业收入9,387.4亿元， 同比增长18.7%， 增速同比下降25.5个百分点； 实现归母净利润750.4亿元， 同比增长6.8%， 增速同比下降85.0个百分点； 扣非归母净利润693.2亿元， 同比增长6.6%， 增速同比下降99.9个百分点。2023Q2， 申万电力设备行业整体期间费用率为4.9%， 同比下降0.7个百分点； 申万电力设备行业整体研发费用率为3.5%， 同比持平； 毛利率为19.5%， 同比下降1.2个百分点； 净利率为8.6%， 同比下降1.0个百分点。2023Q2， 二级子板块中， 光伏设备、 其他电源设备和风电设备的营收同比增速较高， 其他电源设备、 光伏设备和电网设备的归母净利润同比增速较高。 风电设备板块主要是风机厂商业绩承压， 塔筒、 桩基、 铸件和主轴等细分领域主要企业业绩则同比改善， 行业景气度逐步回暖， 今年业绩向好可期。

投资建议。 今年上半年， 光伏行业逆变器、 银浆、 石英坩埚、 接线盒、一体化组件等主要头部企业业绩较为亮眼； 受风机价格下降影响， 主要风机整机厂商上半年业绩承压， 塔筒、 桩基、 铸件和主轴等企业业绩则同比改善， 风电零部件行业景气度有所回升。 “ 十四五” 期间， 在国家电网及南方电网的大力投资建设下， 特高压、 输变电、 配电网等领域将迎来建设机遇， 且随着更大比例的清洁能源纳入电网系统， 虚拟电厂有望迎来快速发展阶段。 今年以来， 国内多地发布支持储能发展的相关政策， 美国明确了储能投资退税政策细则， 欧洲也通过了电力市场设计改革方案， 推动欧盟各国将储能纳入能源规划， 根据SMM， 2023H1全球储能电池出货量约87GWh， 同比增长122%， 未来储能需求仍将继续快速增加。 建议关注业绩向好， 估值处于低位的企业。

风险提示。 电力行业政策风险， 原材料价格大幅波动风险， 原材料价格大幅波动风险； 市场竞争加剧风险。