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事件：华海清科发布2023 年半年报。2023 年上半年公司实现营收12.34 亿元，同比增长72.12%，归母净利润3.74 亿元，同比增长101.44%。
下游需求增加叠加国产替代机遇：受益于国内主要半导体晶圆厂设备需求增加和国产替代加速，公司CMP 产品作为集成电路前道制造的关键设备，获得客户的肯定并实现了多次批量销售，营收大幅增长。公司的CMP 产品在14nm 以上制程与海外竞争者不存在技术差距。随着集成电路制造设备国产化加速，公司有望持续受益。
设备零部件自主可控，国产化水平高：华海清科致力于核心零部件的自主研发和国内零部件供应商的培养，重视打造安全、完善的供应链。公司现有设备零部件国产化率约为75%-80%。同时，公司积极筹备成立子公司从事专业化的半导体设备零部件项目的投资孵化工作，未来公司设备零部件国产化程度有望进一步提升。
扩展半导体设备业务，平台化发展顺利：以CMP 设备为基础，公司拓展了减薄/湿法/量测设备业务，并取得良好进展。公司的Versatile-GP300 减薄抛光一体机于今年5 月实现出货；薄膜厚度测量设备FTM-M300 已实现小批量出货。公司平台化业务发展成果初步显现。
投资建议：基于公司在CMP 与减薄设备等领域的优势，我们预计公司2023-2025 年实现营业收入27.93/35.31/47.15 亿元，归母净利润7.65/9.72/13.05亿元，PE 为40.96/32.22/24.00 倍，维持“增持”评级。
风险提示：半导体市场下行周期叠加海外供应风险，国内晶圆厂设备采购放缓；新产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。
