第三季度报落幕之际，A股涉及氢能业务的上市公司普遍交出了增收不增利的成绩单。

根据21世纪经济报道记者统计，58家涉氢上市公司2022年前三季度累计营业收入约12024.93亿元，较去年同期增长33.03%；归母净利润约640.39亿元，较去年同期下滑11.31%。

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整体而言，上述涉氢上市公司的三季报显示出，氢能产业规模化仍处于起步阶段，现金流吃紧、行业发展外热内冷等特点。

但不可否认的是，已有部分公司看到氢能业务盈利曙光。

氢能业务仍未摆脱“输血”困境

2022年第三季度，我国氢能行业迎来了发展的重要节点——燃料电池汽车城市群首个示范年正式收官。

不过，示范推广成果尚未达到外界预期。上燃动力相关业务负责人在接受21世纪经济报道采访时表示，五大示范城市群仅完成第一年推广目标的47%，四年示范期内推广目标的8%。

该业务负责人还指出，如果未完成示范推广任务，牵头示范单位拿不到政府补贴，资金流会持续紧张。

“得益于燃料电池汽车示范应用，产业链国产化进程加速，燃料电池成本及市场售价下降。但产品毛利率也随着降低，企业只有接到更多市场化订单也才维持营收增长。”该业务负责人还表示。

事实上，经营性现金流紧张是各氢能上市公司不得不面对的困境。为此，不少氢能公司加紧融资步伐。

亿华通(688339.SH)披露，其第三季度营收同比减少52.50%。该公司表示，“随着燃料电池汽车示范应用城市群政策的落地实施，公司产品平均售价较去年同期下降，导致本报告期营业收入同比减少，经营性现金流持续为负。”

美锦能源(000723.SZ)前三季度净利润不及预期，归母净利润约17.12亿元，同比下降15.56%。该公司手握43.38亿元货币资金，却要盘活“一点一线一网六区域”的氢能布局。据不完全统计，仅2019年，该公司在氢能业务投资就高达200亿元。

京城股份(600860.SH)曾因净利润暴涨数倍被称为氢能领域的“黑马”。今年前三季度，该公司转亏为盈，净利润约0.21亿元，同比上涨约400%。然而，该公司盈利大幅增长主要受并购公司财务纳入报表所致。

为了保证在氢能领域“攻城略地”所需的资金充裕，有些上市公司采取了通过股权募资或再次上市等方式。10月21日晚间，美锦能源发布公告称，为了推进向氢能源转型升级的发展战略，正筹划境外发行全球存托凭证，并在瑞士证券交易所上市。

亿华通表示，为了募集资金推进燃料电池系统及核心零部件的研发等项目，再次开启赴港上市的征程。

与此同时，国富氢能、捷氢科技均已向科创板“冲刺”。据公开报道，国鸿氢能正考虑在香港上市，目前处于基石轮投资人沟通阶段，将募集数亿元。

有些企业用传统业务盈利填充氢能业务资金缺口。美锦能源管理层认为，“相比连续亏损、依靠补贴的氢能参与者，美锦能源可以通过煤炭利润反哺氢能业务。”

九丰能源(605090.SH)亦是如此。2022前三季度该公司归母净利润约9.41亿元，同比增长54.47%。国金证券认为，九丰能源业绩增长主要归因于做大转口贸易，但该公司的气源及资金优势有望使得氢能成为新的业绩增长点。

非上市氢能企业则开启融资之旅。公开资料显示，截至第三季度，非上市氢能企业募资金额超34亿元，融资事件已达24起，平均融资额过亿。

其中，最大的一笔当属未势能源完成了9亿元A轮融资，投资者包括国投招商、人保资本联合领投，讯奇科技、建信股权、智科产投、德载厚资本和招商证券等。该公司融后估值40亿元。

盈利尚未兑现但整体发展向好

58家A股涉氢上市公司的氢能业务整体的盈利能力尚未体现出来。

氢能龙头股美锦能源已布局氢能全产业链，但氢能业务仅占该公司总收入的2.3%，且旗下的子公司飞驰科技已连续两年亏损。2022年上半年，飞驰科技亏损4249万元，同比下滑48.83%。

“氢能第一股”亿华通继续亏损，今年前三季度该公司归母约亏损9461.11万元，扣非归母净利润约亏损达1亿元。该公司解释，主要是提高了上海申龙及中植淳安应收款项坏账计提比例，去年同期计提坏账损失达6587.96万元。

细究发现，大部分氢能上市公司的盈利点仍聚焦于非氢领域。雄韬股份(002733.SZ)、雪人股份(002639.SZ)、广汇能源(600256.SH)、龙蟠科技(603906.SH)等营业收入及净利润继续保持增长态势，但主要归因于传统业务的得力。

雄韬股份于2022年前三季度取得归母净利润约1.04亿元，同比增长1925.11%。据wind数据显示，该成绩斩获A股前三季净利润增幅第一名。

雄韬股份虽在第三季度签订多份订单，但售卖锂离子电池占业绩大头。据该公司公告，仅与一家印度电信公司签订的48V锂电池合同就价值8979.46万美元，折合人民币约6.51亿元。

在氢能板块中另一家业绩“耀眼”的广汇能源前三季度净利润同比大增205.05%。公开资料显示，主要原因是煤炭市场需求旺盛、价格上涨等。而该公司的氢能产业发展处于导入期，已制定了2022至2030年间的氢能产业链发展战略规划纲要阶段。

“当前氢能行业可以用外热内冷这个词形容。一方面，氢能专项发展政策紧锣密鼓地颁布着，但是距落地需要时间。另一方面，产业规模化发展处于起步阶段，各家都在投钱，且市场订单释放不足。所以，氢能业务盈利少或亏损是正常的。”上海氢枫能源技术有限公司财务总监曹俊接受21世纪经济报道记者采访时表示。

不可忽略的是，虽然氢能业务普遍未兑现利润，但发展呈向好趋势。国金证券指出，2022年前三季度，各地不断出台氢能产业专项政策、上马相关产业项目，整体环境有利于产业发展，氢能有望成为未来业绩增长点。

据公开报道，第三季度，国内建成13座加氢站，已签约、开建或投产氢能项目共55个，其中包括22个制氢端项目，8个燃料电池及相关零部件项目，16个氢能终端应用推广项目等。

不仅如此，央企布局氢能的数量明显增多，第三季度约有9家央企入局氢能产业，贯穿制氢、储氢、燃料电池全产业链。

在技术发展上，“大功率产品”成了热门词汇。重塑集团、氢蓝时代、鲲华新能源等均在第三季度发布超过200KW的大功率系统产品。船舶、航天、热电联供等氢能应用场景屡被提及。

“这意味着，氢能产业的‘蛋糕’正越做越大，随着氢能相关技术的发展、产业项目的落地，各地政策把控尺度会进一步放松，氢能企业的朋友圈也会越来越大，才会有更多的订单。预计两年后氢能行业将进入红利期，是订单多到做不完的状态。”嘉定氢能港负责人告诉21世纪经济报道记者。

美锦能源亦在第三季度报中指出，在国家“碳达峰、碳中和”的战略背景下，随着国家和各省、市燃料电池行业推广政策的陆续出台，公司各地布局的氢能项目逐步投产，氢能业务将成为公司业绩新的增长极。

“真正做氢能的公司都坚持着在前行，光总会由‘丝’成‘束’，最后爆发成照亮整个氢能产业的‘太阳’。”上燃动力相关负责人认为。

（文章来源：21世纪经济报道）