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平安证券股份有限公司闫磊,付强近期对东方国信进行研究并发布了研究报告《业绩承压，数据库和工业互联网产品应用取得积极进展》，本报告对东方国信给出增持评级，当前股价为7.84元。
东方国信(300166)事项：公司公告2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入14.25亿元，同比下降4.36%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降48.82%，EPS为0.09元。
平安观点：
公司前三季度业绩承压。2022年前三季度，公司实现营业收入14.25亿元，同比下降4.36%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降48.82%。分季度看，公司单三季度实现营收收入5.32亿元，同比下降14.22%，实现归母净利润4891.43万元，同比下降53.37%。公司前三季度业绩承压，我们判断，主要是因为，新冠疫情导致部分项目招标延期、验收和工期延长。
公司毛利率同比下降，期间费用率同比提高，研发投入持续加大。公司2022年前三季度毛利率为40.08%，同比下降2.04个百分点。公司2022年前三季度期间费用率为36.20%，同比提高4.46个百分点。其中，财务费用率同比提高1.30个百分点，主要是受汇兑损失的影响。研发费用率同比提高4.03个百分点，主要是因为，前三季度，公司紧跟国际前沿技术，在大数据、人工智能、云计算等相关技术领域持续加强研发投入，研发费用同比较大幅度增长。公司前三季度研发费用为3亿元，同比增长18.22%。
公司数据库和工业互联网产品应用取得积极进展，未来发展可期。在数据库产品应用方面，公司自主研发的分布式云化数据库CirroData在助力金融行业推进信创落地工作方面成效显著。2022年上半年，公司持续完成了多个场景的国产化迁移工作，积累了含TD、GreePlum、Oracle、DB2等数据库的多个迁移工具，持续了技术研发创新、积极构建信创产业生态。随着各家合作机构应用场景的激增，新增CirroData部署节点及单个集群规模增长迅猛。在工业互联网产品方面，公司以工业互联网平台Cloudiip为基础，借助于公司的BEH和CirroData数据库产品，在离散制造业首次落地湖仓一体架构。公司基于自研5G通信网络，通过工业互联网平台Cloudiip，推出5G智能矿山解决方案。2022年上半年，公司5G智慧矿山项目落地鄂尔多斯，成立矿山水害防止国家矿山安全监察局重点实验室，并在白云乌素煤矿上实现率先落地。Cloudiip工业互联网平台连续入选国家十大跨行业跨领域工业互联网平台，并承建了多个区域工业互联网平台，在冶金、电力、能源、炼铁、汽车制造、通用设备等专业领域成功落地。随着我国信创产业和智能制造产业的发展，公司CirroData和Cloudiip产品未来发展可期。
盈利预测与投资建议：根据公司的2022年三季报，我们调整业绩预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.48亿元（前值为3.33亿元）、3.20亿元（前值为4.08亿元）、4.13亿元（前值为5.03亿元），EPS分别为0.21元、0.28元和0.36元，对应10月24日收盘价的PE分别约为36.9、28.6、22.2倍。公司是我国大数据行业龙头企业，目前拥有六大技术产品体系和丰富的行业解决方案。虽然公司当期业绩承压，但公司CirroData数据库和Cloudiip工业互联网平台产品应用取得积极进展。随着我国信创产业和智能制造产业的发展，公司CirroData和Cloudiip产品未来发展可期。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：（1）商誉减值的风险。公司通过积极的外延式并购，落实“大数据+”战略，在业内率先实现“大数据+行业”战略布局，业务布局覆盖电信、金融、政府、工业等领域，若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合，公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况，则公司未来存在商誉减值的风险。（2）工业互联网业务发展不达预期。当前，公司在我国工业互联网领域处于领先地位，但也面临着激烈的竞争，如果公司未来不能持续保持工业互联网平台和产品的领先性，公司的工业互联网业务将存在发展不达预期的风险。（3）智慧城市业务发展不达预期的风险。公司智慧城市业务的发展受地方政府信息化建设投入的影响很大，如果地方政府在信息化建设方面的投入出现波动，公司智慧城市业务的发展存在不达预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券王紫敬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为21.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.61亿，根据现价换算的预测PE为25.29。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为10.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方国信（300166）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
