1、2023年一季度财报
一季度财报可参加之前文章，这里不再赘述。
(资料图)
乳制品行业分析（7）-伊利股份2022年及2023年一季度财报读后感和未来业绩展望
2023年一季报业绩，营收334.41亿，同比增长7.71%，净利润36.15亿，同比增长2.73%，成本压力略有缓解，管理费用还在急速增大。
公司液体乳业务实现营业收入 849.26 亿元，同比增长 0.02%。
公司奶粉及奶制品业务实现营业收入 262.60 亿元，同比增长 62.01%；
公司冷饮业务营业收入 95.67 亿元，同比增长 33.61%。
2、 2023年二季度财报
23Q2公司实现营业总收入327.6亿元，同比+1.1%；归母净利润26.9亿元，同比+2.9%；扣非归母净利润24.8亿元，同比-4.5%。
细分来看，液态奶营收206.83亿，奶粉及奶制品60.78亿，冷饮53.64亿，其他5.3亿。
整个上半年来看，公司液体乳业务实现营业收入 424.23 亿元，去年同期428.92亿；公司奶粉及奶制品业务实现营业收入 135.21 亿元，同比增长 12.01%；公司冷饮业务营业收入 91.58 亿元，同比增长 25.54%，
可以看到二季度营收增速大幅下滑，但归母净利润同比增速与一季度基本相当，虽然二季度疫情管控已经全面放开，但是基础消费需求还是没有更大的释放，不过我们也知道2022年虽然有疫情防控政策，但是伊利的各项业务还是持续的增长，营收创出了历史的新高，所以去年不是低基数，在去年的高基数的背景上，还能有一定的增长，也来之不易。
另一方面，是公司业绩增长保证的奶粉和冷饮增速在急剧下滑，而液态乳业务已经出现了负增长，本来以为奶粉和冷饮的成长空间很大，还有3年左右的高速成长空间，现在看来还是太乐观了，预计未来可能只有有中等的增长速度了。
面对液态奶的市场的饱和，未来迫切的需要寻找更多的业务增长点。
不过，奶粉及冷饮的毛利率相对液态奶较高，随着这两块业务占比越来越来，对于公司的净利润来说是很大的利好。
3、综合来看，基于上半年的业绩来说，基本上符合自己之前对伊利的定位，是一家缓慢增长的未来永续的公司。
估值方面，给与伊利2023年净利润5%的增速，2022年的净利润是94.31亿，那么对应2023年净利润预估为99亿，预计未来长时间净利润年化增长率在5%-7%左右，给于PE为25倍的估值，那么对应2023年合理市值为99*25=2179亿，当前市值1707亿，离合理市值有20%多的上涨空间。
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