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联创光电2022年前三季度实现营收29.77亿元，同比-8.88%，实现归母净利润2.68亿元，同比+7.51%；单Q3实现营收7.72亿元，同比-40.48%，实现归母净利润0.89亿元，同比-8.35%。

参股公司宏发电声收益稳定

2022Q3公司毛利率18.08%，同比+8.32pcts，环比+4.22pcts.盈利能力提高主要原因有：1、公司激光产业业务利润率相对较高、发展迅速，2022Q3实现营收5041.89万元，同比+423.44%；实现归母净利润1284.18万元，同比+1110.14%，销售净利率25.47%。2、公司加大管理投入，有效实现成本降低。公司大力发展激光超导业务，销售占比有望持续提升。公司参股宏发电声20%的股份，投资收益稳定，2022H1宏发电声实现营业收入58.69亿元，同比+18.64%，净利润8.84亿元，同比+23.46%。考虑到上市公司宏发股份2022H1收入全部源自宏发电声，宏发股份2022Q3实现营业收入30.90亿元，同比+18.06%，实现归母净利润3.48亿元，同比+15.66%，联创光电投资收益有望持续提升。

经营效率持续提升

2022Q3公司销售费率2.36%，同比+0.99pcts，环比+0.27pcts；管理费率7.27%，同比+3.49pcts，环比+2.57pcts；研发费率4.32%，同比+1.07pcts，环比+0.74pcts.费用率增加的原因有：1、公司加大管理投入，加速产品结构进行调整、实现降低成本；2、2021年公司研发费用1.7亿元同比增长15.65%，2022前三季度研发费用1.12亿元，同比-15.15%，公司技术转型已显成效，研发投入稳中有增。2022Q3公司实现净利率15.25%，同比+6.39pcts，环比+0.62pcts；受益于毛利率增长公司经营效率稳步提升。目前公司基本攻克半导体激光和高温超导领域的主要技术难关，随着产业优化与降本增效政策的推进，未来期间费用率有望下降。

激光超导未来可期

2022Q3公司实现归母净利润0.89亿元，同比-8.35%；扣非归母净利润0.80亿元，同比-12.95%。公司正处于业务转型过渡阶段，2022H1公司已完成传统电缆资产的剥离，并计划将主营背光源产品的联创致光剥离出表。智能在控制器业务方面，受国内家电市场需求下滑影响公司业务营收下滑，公司控制器业务2022Q3实现营收5.07亿元，同比下降1.50%；实现归母净利润4800.74万元，同比增长36.74%，管理投入效果显现。公司规划在激光和超导领域重点发力，超导节能减排认证已落地，并于2022年9月26日成功举办超导设备投产仪式(第一批)，截至2022年9月30日，超导设备在手订单超过10台。

盈利预测

根据公司对原核心业务结构的调整及对新业务的布局，并基于审慎原则，暂不考虑公司背光源板块相关资产剥离带来的影响，我们预计2022-2024年公司营业收入为40.15亿元/44.41亿元/51.40亿元，同比增速分别为12%/11%/16%，归母净利润分别为3.56亿元/4.38亿元/5.71亿元，同比增速分别为53%/23%/30%。对应2022-2024年PE分别为36/30/23倍，维持“买入”评级。

（文章来源：投资快报）